Fonte: China Daily – 30-09-2024 – https://www.chinadaily.com.cn/a/202409/30/WS66f9e73fa310f1265a1c59e5.html
A economia da China está enfrentando o desafio significativo da fraca demanda do consumidor. Dados sobre o crescimento do PIB no segundo trimestre mostram que a formação bruta de capital, as despesas de consumo final e as exportações líquidas contribuíram com 1,9, 2,2 e 0,6 pontos percentuais para o crescimento econômico, respectivamente.
O papel do consumo no incremento do crescimento econômico diminuiu consideravelmente, caindo 1,7 pontos percentuais em relação ao primeiro trimestre. Essa desaceleração surgiu pela primeira vez no segundo trimestre do ano passado e tem caído desde então.
De janeiro a agosto deste ano, as vendas totais no varejo aumentaram apenas 3,4% em relação ao ano anterior, uma queda de 0,1 ponto percentual em relação à taxa de crescimento de janeiro a julho.
Apesar de o índice de preços ao consumidor (IPC) ter subido 0,6% em relação ao ano anterior e 0,4% em relação ao mês anterior em agosto, o crescimento ano a ano para os primeiros oito meses foi de apenas 0,2%.
Um tendência notável é que, desde março, a taxa de crescimento do IPC em áreas urbanas tem sido consistentemente mais baixa do que em áreas rurais. Isso confirmou ainda mais o poder de compra relativamente fraco dos moradores urbanos e a persistente lentidão do mercado consumidor.
A insuficiência da demanda também é evidente na queda da utilização da capacidade. No segundo trimestre, a taxa de utilização da capacidade da China caiu para 74,9%, o que é visivelmente inferior à média pré-pandemia de cerca de 77% e fica atrás dos níveis internacionais.
A causa raiz reside no lento crescimento das rendas familiares, que é um fator chave que limita o crescimento do consumo. No primeiro semestre, a taxa de crescimento da renda disponível per capita para os residentes urbanos foi de apenas 4,5%, significativamente inferior à taxa de crescimento do PIB para o mesmo período.
Portanto, aumentar as rendas familiares e impulsionar a motivação para o consumo é crucial para resolver a principal contradição econômica.
Para estimular o consumo, é necessário aprofundar as reformas tributárias. Primeiro, é necessário aumentar o limite de isenção do imposto de renda pessoal. Atualmente, o limite de isenção do imposto de renda pessoal na China é de 5.000 yuans (US$ 712). Se aumentarmos esse limite de 5.000 para 8.000 yuans, estima-se que a receita fiscal anual poderia diminuir em cerca de 30 bilhões de yuans, o que representa apenas 0,17% da receita fiscal total do ano passado e teria impacto mínimo na saúde fiscal geral.
Mas essa mudança poderia trazer benefícios socioeconômicos significativos. Beneficiaria diretamente os trabalhadores de renda média e baixa, aumentando substancialmente sua renda disponível, já que esse grupo é mais sensível a mudanças de renda, e qualquer renda adicional provavelmente será rapidamente gasta.
Em segundo lugar, indivíduos com uma renda anual abaixo de 350.000 yuans são a espinha dorsal do mercado consumidor, e seu poder de compra desempenha um papel crucial no impulso ao crescimento econômico. Assim, poderia ser considerado reduzir a alíquota do imposto de renda pessoal para esse grupo de renda.
Se a alíquota do imposto para aqueles que ganham de 100.000 a 200.000 yuans por ano fosse reduzida para 5% em vez de 10%, e a alíquota para os que ganham de 200.000 a 350.000 yuans fosse reduzida para 15% em vez de 20%, estima-se que a receita fiscal anual poderia diminuir em cerca de 100 bilhões de yuans.
Em terceiro lugar, ainda há espaço de manobra para a política fiscal estimular a demanda. Em julho, a China lançou medidas para promover a atualização em larga escala de equipamentos e a substituição de bens de consumo antigos por novos.
A medida inclui a alocação de cerca de 300 bilhões de yuans em títulos especiais de longo prazo do governo para facilitar esse processo, com aproximadamente 150 bilhões de yuans destinados aos governos locais para apoiar a substituição de bens de consumo antigos.
Políticas fiscais semelhantes poderiam ser ampliadas para setores emergentes, como telecomunicações, dispositivos eletrônicos e produtos verdes. Além disso, pode-se lançar maior apoio para garantir que a política beneficie genuinamente uma gama mais ampla de consumidores.
Quarto, também é importante aumentar os incentivos dos governos locais para promover o consumo. Transferir a arrecadação do imposto sobre consumo para as autoridades locais é um movimento significativo da reforma fiscal da China, que impactará profundamente a receita dos governos locais e as economias locais.
Tradicionalmente, o imposto sobre consumo é arrecadado na fase de produção, o que enfraqueceu os incentivos dos governos locais para promover o consumo. Por exemplo, com produtos como tabaco e álcool, mesmo que esses itens sejam consumidos em diferentes regiões, o imposto é arrecadado no local de produção, dificultando que o governo local onde ocorre o consumo se beneficie diretamente.
Com esses esforços, os governos locais terão um direito direto na arrecadação de impostos sobre consumo, o que aumentará significativamente sua motivação para estimular e apoiar seus mercados consumidores locais.
Além disso, mais esforços devem ser feitos para maximizar o apoio financeiro ao consumo.
Primeiro, espera-se que o país possa reduzir as taxas de juros das hipotecas existentes para aumentar o poder de compra das famílias. A China implementou tais ajustes duas vezes antes, em 2008 e 2023, ambos os quais promoveram efetivamente a recuperação e o crescimento econômico.
Ajustar as taxas de juros dos empréstimos existentes não é uma tarefa fácil. Fatores como duração do empréstimo, níveis de taxa de juros e mudanças de mercado tornam desafiador quantificar precisamente a diferença entre as taxas dos empréstimos existentes e dos novos.
Mas há um consenso geral de que reduzir as taxas de juros dos empréstimos existentes poderia aliviar diretamente o fardo de pagamento dos mutuários, liberando assim o potencial de consumo.
Por exemplo, se o pagamento mensal da hipoteca de uma família diminuir de 2.000 yuans para 1.500 yuans, os 500 yuans extras poderiam ser direcionados para o consumo.
Atualmente, as taxas de juros dos novos empréstimos caíram significativamente, mas as taxas dos empréstimos existentes permanecem altas, resultando em uma diferença substancial entre as duas. Dadas as taxas de juros de depósito relativamente baixas e as taxas mais altas dos empréstimos existentes, muitos mutuários estão optando por quitar seus empréstimos antecipadamente.
Nesse contexto, os apelos para reduzir as taxas de juros dos empréstimos existentes se intensificaram. Tal movimento não apenas reduziria o fardo de pagamento dos consumidores e estimularia o consumo, mas também conteria a tendência de quitação antecipada dos empréstimos, compensando parcialmente a perda de receita de juros para os bancos.
No entanto, vários fatores devem ser considerados ao implementar essa política. Com os bancos representando mais de 90% dos ativos do setor financeiro da China, sua operação estável também é crucial para a estabilidade do mercado financeiro e o desenvolvimento saudável da economia real.
Portanto, ao discutir a redução das taxas de juros dos empréstimos existentes, é essencial compreender plenamente os desafios e restrições únicos do sistema bancário, incluindo sua capacidade de absorver mudanças, gerenciar riscos e apoiar a economia real.
Atualmente, as margens de juros líquidas dos bancos caíram para um nível historicamente baixo de cerca de 1,54%, indicando uma pressão substancial sobre a lucratividade.
Enquanto se explora novos motores de crescimento do consumo, a inovação em produtos de financiamento ao consumidor também se tornou essencial.
Além dos empréstimos hipotecários, os empréstimos ao consumidor representaram 24,7% da dívida das famílias na China em 2023, em comparação com 30% nos Estados Unidos, o que mostrou tanto diferenças estruturais no consumo quanto o potencial de crescimento nos empréstimos ao consumidor não habitacionais na China.
Ao aproveitar a análise de big data, as instituições financeiras podem identificar com mais precisão as necessidades dos consumidores e projetar produtos que melhor se alinhem às expectativas do público. Essa abordagem não apenas amplia o alcance do crédito ao consumidor, mas também explora uma demanda mais profunda do consumidor, ajudando a liberar o potencial de gasto.
Uma reunião de alto nível em 30 de julho nos forneceu uma direção clara — a China está aprimorando a capacidade e a disposição de consumo dos trabalhadores de renda média e baixa, o que é crucial para expandir a demanda interna e promover a circulação econômica.
O consumo de serviços, como um motor chave da expansão e atualização do consumo, desempenha um papel importante na melhoria da qualidade de vida das pessoas e na promoção da harmonia social.
As instituições financeiras devem responder ativamente à orientação política, aumentando o apoio a essas áreas por meio de produtos financeiros inovadores e serviços otimizados, oferecendo assim aos consumidores soluções de financiamento mais convenientes e eficientes para ajudar a acelerar o desenvolvimento do mercado de consumo de serviços.
Alcançar um crescimento constante no mercado consumidor não é um processo imediato. Requer esforços coordenados tanto do lado da demanda quanto do lado da oferta.
Do lado da demanda, políticas fiscais e monetárias devem ser implementadas com precisão para aumentar os níveis de renda das famílias e impulsionar a confiança do consumidor.
Do lado da oferta, é necessário otimizar continuamente as estruturas industriais, melhorar a qualidade dos produtos e serviços e diversificar as ofertas de consumo para atender à demanda do consumidor cada vez mais variada.
Para concluir, somente quando a oferta e a demanda trabalharem juntas em um ciclo positivo, o mercado consumidor poderá se estabilizar e avançar em direção a um desenvolvimento de maior qualidade.
O autor é professor na China Europe International Business School e ex-diretor-geral do departamento de estatísticas e análise do Banco Popular da China (PBOC).
As opiniões não refletem necessariamente as do China Daily.
